一、 前言：台灣人對人民幣的敏銳直覺
我不得不說，台灣這才是最了解中國的國家。在人民幣強勢、一美元換 6 塊人民幣的時代，台灣的人民幣存款餘額曾經在 2017 年達到 3200 多億人民幣。接下來人民幣一路貶值，台灣的人民幣存款還真的都繞跑了。目前我們只剩下 1159 億人民幣存款，這是創下台灣開辦人民幣存款業務以來最低餘額的一年。而且你看，大家換匯的匯率都比我離開中國那一年換匯的匯率還要更好。
最近有一個震驚全世界的財經消息，那就是在美國跟盟友國家的圍堵之下，中國的貿易順差竟然還突破了一兆美元。2023 年中國的貿易順差是 8232 億美元，2024 年是 9921 億美元。今年 2025 年 1 到 11 月，只是前 11 個月，中國就突破了一兆美元的貿易順差。歐洲國家真的快要瘋了，他們紛紛在說中國「以鄰為壑」；美國媒體說全世界現在正在為此買單；而中國的小粉紅卻嗨翻天，他們說圍堵中國完全無效，中國必成最大贏家。到底真相是什麼呢？為什麼各國越堵中國的貿易順差卻越來越大呢？本期我們的影片就要來揭曉。
二、 貿易順差背後的警訊：進口全面停滯
首先，我們頻道一定要灌輸給大家一個觀念：像我們這種每天都在追財經新聞的人，完全就不會被這種新聞嚇到。因為中國今年的出口成長率一直都在放緩，我們每個月都在追數據。但是一般人並沒有這種追財經數據的習慣，所以就非常容易會被這種新聞給嚇到。
所謂的貿易順差，是用出口減掉進口。當你的出口成長率在放緩，而你的貿易順差卻大幅擴大了，其實那就表示你的進口放緩的程度、或者衰退的程度會更大。我們來看一下近三年的中國進口金額：2023 年的進口是 2.55 兆美元，2024 年是 2.58 兆美元。2025 年目前只出到前 11 個月的數據，那我們用前 11 個月的數據推估，今年的進口金額應該會在 2.54 兆美元左右。這就是說，過去三年中國的進口貿易額幾乎是停滯或者衰退的。
中國小粉紅們一看到這個情況就會大喊：「我們現在自給自足啦！再也不用進口啦！進口替代成功！七奈米、五奈米都做得出來了，現在連 EV（電動車）都做得出來啦！」可是呢，另一邊的反共陣營人士一定會說：「這個明明就是因為中國沒有錢了啦，買不起進口品了啦。」到底哪一種說法才是對的呢？
三、 拆解進口明細：半導體仍依賴，工業原物料暴跌
要解答這個問題太簡單了，我們只要去查中國海關總署的進口總表就可以知道。很抱歉，小粉紅們要失望了：2025 年中國進口的集成電路（也就是台灣所說的 IC 電路），進口金額成長了 10.2%；二極管及類似半導體器件成長了 4.4%；自動數據處理設備及零組件成長了 19.2%。這三項在 2024 年的成長率也非常高。很抱歉，完全不是你們想的那樣，中國的半導體根本沒有自給自足，進口金額還一直在增加，甚至今年中國進口的大飛機都還成長了 64%。
好，那整個 2025 年到底是哪些進口品衰退了呢？我已經幫大家標好了：今年中國進口衰退最多的是鐵礦砂、煤及褐煤、原油、成品油、天然氣、初級形狀的塑膠、圓木和巨材，還有鋼材。這些很明顯都是工業原料。如果你要蓋工廠、蓋房子，你想要做工業產品，你就一定要進口這些原物料。然而，這些原物料都出現了非常嚴重的衰退：鐵礦砂衰退 8%、煤衰退 33%、原油衰退 9%、成品油衰退 18%、天然氣衰退 13%、塑膠衰退 8%、圓木和巨材衰退 13%、鋼材衰退 10%。
這就難怪今年下半年，你看中國的固定投資開始出現衰退的現象。固定投資衰退是最恐怖的一件事情，因為我們知道 GDP 是由進出口、消費、政府支出、加投資構成的。台灣為什麼會在馬英九總統的時代陷入低薪困境、衰退？那就是因為台灣當時的固定投資一路下滑，資金都跑去投資中國了。工業原材量跟固定投資只要一下來，就表示接下來中國的經濟要壞非常多年了。
四、 汽車產業的衝擊：歐洲車廠成為最大苦主
不過呢，小粉紅講的也不完全錯，因為我們看到進口表上的確有進口替代產品，那就是汽車和汽車零配件。今年的中國汽車進口衰退了 38%，汽車零配件進口衰退了 21%。這個進口項目非常成功地被中國用本地產品給替代掉了。那最大的苦主當然就是以德國為首的歐洲汽車產業。我們頻道之前也做過賓士、保時捷財報暴雷的專題。中國電動車反攻歐洲，我們 2023 年就開始在警告了，現在就是成真了。
五、 人民幣大貶值與通貨緊縮的惡性循環
這幾年中國貿易順差擴大，還伴隨著一個非常值得探討的現象，那就是人民幣進入了大貶值的時代。在 2005 年之前，人民幣的幣值是固定的；2005 年之後變成浮動匯率。到了 2008 年之後，人民幣匯率常態是在一美元兌換 7 塊人民幣以下。因為中國也是很大的進口國（全球第二大），如果讓人民幣貶值，會讓他們買石油、天然氣等原物料時覺得價格太貴，不利於對外採購。在 2013 年人民幣強勢時代，我還見過一美元換 6 塊人民幣的全盛時期。
然而到了疫情之後，人民幣匯率現在已經常態在 7.1 或 7.2 的價位了。現在人民幣已經連續五年進入大貶值時代，這表示中國也開始學習出口導向國家的低幣值策略——犧牲進口以換取出門，因為出口才能賺美金。
問題是中國非常的大。台灣跟韓國可以採用這種出口導向策略，是因為社會已經富裕很久，絕大多數是小康家庭。問題是中國還有 9 億人的月收入不到人民幣 2000 元，他們還很需要蓋房子、採購原物料，但現在中國的國策已經很明顯變成「出口賺美金」才是中共最優先的經濟議題。因此，這種貶值策略有利於出口、不利於進口。進口品變得相對貴，民眾買不起了，整個中國社會的購買行為就會走向低迷。例如 11 月份的社會消費品零售總額成長率，竟然低到比疫情封城清零期間還要低。而中國的 CPI 等物價指數都在零成長上下糾纏了很久，通貨緊縮現象已經出現了好幾年。
六、 台商大撤離：資金回流台灣的實例
回過頭來說，我不得不說台灣才是最了解中國的國家。在人民幣強勢時代，台灣人存了很多人民幣，但貶值開始後，大家真的都落跑了。當中國正在內需疲弱、陷入通縮的同時，中國的工業生產值並沒有降溫。雖然 11 月工業增加值是全年最低，但仍有 4.8% 的成長。
在中國民眾不想買東西的情況下，這些工業增長給誰買呢？答案當然就是出口。今年 1 到 11 月出口成長率是 5.4%，這就跟中國的工業產值成長率差不多。中國國內消費低迷，導致它的工業產品只能低價傾銷給全球其他國家。
我真的不能不稱讚台灣真的是全世界最懂中國的一個國家。在全球資金前進中國的時候，我們前總統李登輝採取「戒急用忍」政策，才保住了台灣半導體產業。在馬英九總統八年之後，蔡英文政府又打出「台商回台」的政策，極早協助在中國的台商把產能跟資金都逐步挪回台灣。再加上美國這幾年打出「中國加一」的政策，台灣真的是早跑、逃過一個大難。
在中國規模最大的台商就是鴻海集團。鴻海過去從台灣匯出投資中國的金額累計是 1992 億元，但在最近八年之內，獲利匯回台灣已經累積到 1354 億元了。這八年他們非常努力地把錢搬回來，光是今年的前三季，鴻海就從中國匯回了 357 億元，很明顯他們就是在加速回流。還有很多台商匯回的資金是當初匯出去的十幾、二十倍，包括裕隆、正新、台光電等等公司，回收倍數都非常驚人。
七、 結語：深思熟慮的策略成就今日台灣
這些年來，台灣所走的每一步都是深思熟慮的。李登輝時代強硬執行戒急用忍，甚至被王永慶登報痛罵，以前張忠謀跟曹興誠在罵戒急用忍也沒在客氣的。但是，就是戒急用忍政策保住了台灣半導體今日的地位。台灣的聰明錢是最早回台灣的，而台灣的人民幣存款也真的是最早落跑的。在目前中國出口洗捲全球的時刻，我們台灣人更要拉緊彼此的手，一起度過危機，讓台灣的經濟再創輝煌。